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板块估值探底,欧盟净零工业法案迎光伏行业新增长

金融科学家

3 月 23, 2023

(03/13-03/19)电力设备板块整体下跌5.9%,在申万31个行业中排第31位,跑输沪深300指数5.69个百分点。年初至今,电力设备板块整体下跌4.41%,在申万31个行业中排第29位,跑输沪深300指数6.66个百分点。电力设备板块PE估值为24.6倍,处于相对低位水平,相对于沪深300的估值溢价为119%。上周电力设备子板块涨跌不一,光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II分别变动-8.38%、-5.06%、-6.7%、-0.84%、-2.47%、-4.66%。个股方面,上周上涨的个股有31只(占比9.3%),涨幅前五的个股分别为华光环能(17.97%)、中国西电(16.09%)、上海电气(7.86%)、ST森源(6.78%)、宇邦新材(6.25%)。市值方面,当前A股申万电力设备板块总市值为6.64万亿,在全部A股市值占比为7.11%。成交量方面,上周申万电力设备板块合计成交额为3849亿元,占全部A股成交额的8.7%,板块单周成交额环比增长2.85%。主力资金方面,上周电力设备行业整体的主力资金净流出合计为259.7亿元;

电动车&锂电池板块

(1)电动车需求回暖,市场维持高需求

截至3月前两周,我国电动车销量13.1万辆,同比增长9%。近期受燃油车去库存等因素影响,消费者对电动车购买意愿减弱,我们预计随着电动车车企价格调整以及相关补贴政策将缓解这一局面。预计2023年Q2电动车需求恢复,各车企排产有望回升,全年电动车销量将超900万辆。

(2)近期各材料需求小幅下滑,预计Q2将恢复高增长

1)锂盐:工业级、电池级碳酸锂近期价格呈下落趋势,近期降幅持续。终端需求下滑,各厂商采购订单减少,仍处去库存阶段;2)正极材料:磷酸铁锂:原材料价格波动,导致磷酸铁价格震荡调整,材料加工费下行。三元材料:近期锂盐价格有所回落,正极材料价格相应下降;3)负极材料:下游需求略显疲态,负极厂商排产表现一般;4)隔膜:各隔膜厂商近期排产表现一般,短期材料价格持稳;5)电解液:部分电解液价格本周环比上升,各电解液厂商订单、开工率均小幅下滑。

建议重点关注:中科电气:1)近期负极石墨化市场均价回落近成本线,随着下游需求回暖,价格有上行趋势,预计负极材料未来盈利性小幅增加;2)公司目前石墨化产能超20万吨,自供率80%,处于行业领先地位;3)公司与多家一线电池厂有稳定合作,有效保障出货量,预计2023全年出货约19万吨。宁德时代:1)出货量:2023年保守出货430GWh,全年利润约470亿元。2)锂盐自供比例提升:邦普回收约3-4万吨和江西项目约3万吨,可满足60GWh电池生产;3)与福特合作:与福特在美国共同建立电池厂,产能约30GWh,打开美国市场,进一步巩固全球龙头地位。

光伏板块

(1)国内招标进程加速,海外政策利空尽出

国内:近期招标及开标加速趋势。近日,华电集团2023年第一批光伏组件集中采购(打捆)招标公告发布,项目规模为2231.5MW;中国石油天然气集团有限公司发布2023-2024年光伏组件集采,采购规模共计8GW。海外:欧盟发布《净零工业法案》草案。受法案影响,本周光伏板块回调较为明显,但法案目前离落地尚需1-2年,同时法案存在欧盟内部财政分歧。同时就法案本身而言,对于国内光伏产业影响较小,随着情绪面落地,行业中在技术、管理等方面具有明显优势的龙头及细分板块仍有较大优势。

(2)硅料价格小幅回落,硅片价格微升

硅料:本周硅料价格延续缓跌走势,主流价格水平缓步下跌至每公斤200-220元范围,有新订单成交的企业数量在9家左右,大多为3月份补单或散单。硅片:近期单晶硅片价格较为混乱,一方面硅片两大龙头企业之间的价格出现较大分化,其他硅片生产企业或跟随或维持,态度不一;另外一方面,存有硅片流通能力的贸易商对于硅片出货和变现的态度较为积极,价格水平也表现的更加灵活。电池片:本周电池片成交价格持平。预期未来在单晶硅片供应仍不充足与电池片价格逐渐无法反应硅片涨势下,部分电池厂家或将面临减产的压力。组件:价格维稳,单玻500W+价格约每瓦1.73-1.75元人民币的区间,也有较低的价格在每瓦1.65-1.68元左右、高价约1.8-1.85元仍有少量走单,高价区间略有下滑。

建议重点关注:天合光能:1)上游博弈有望拐点,公司作为组件龙头有望受益。2)扩产落地,公司硅片实现下线,同时N型组件产量逐步抬升。帝尔激光:1)钙钛矿产业加速下,激光设备端使用拓宽。公司作为光伏激光龙头,2022年已实现钙钛矿工艺设备订单交付;2)N型电池设备技术得到逐步认可,近日,随着多个头部客户新订单的落地,TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW。

风能板块

(1)招标规模维持高景气,低风速风电场效应良好本周(截止3月17日),风电机组招标总计约1191.8MW,其中陆风291.8MW,海风900MW。风电整机开标总计约2359.25MW,均为陆风,包含内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目中1204.7MW的风电机组中标公示。截止3月17日,环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14900元/吨、4440元/吨、4280元/吨,周环比分别-0.22%、-0.09%、-0.85%。BNEF发布2022年中国风电整机制造商新增吊装容量排名,全年新增吊装容量为48.8GW,同比-13%。其中陆上风电新增43.6GW,同比+5%;海上风电新增5.2GW,同比-64%,金风科技新增容量持续领先,远景能源位居第二,明阳智能第三。

建议重点关注:明阳智能:海上风电高速发展背景下,半直驱风机更加契合海风大容量、轻量化需求,技术具有先发优势。低风速地区风力资源的开发,或将成为公司新的增长空间。海力风电:公司积极布沿海地区生产基地扩充产能,自有码头资源使得运输成本具有优势,与龙头厂商维持紧密合作,获单能力稳定。

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